Il lancio dell’hedge fund di Bobby Jain non raggiunge l’obiettivo di 8-10 miliardi di dollari (2024)

Il nuovo hedge fund di Bobby Jain non sta raggiungendo l’obiettivo originale di raccolta fondi di 8-10 miliardi di dollari, vanificando la sua ambizione per il più grande debutto mai realizzato nel settore.

Il veterano del Credit Suisse ed ex co-chief investment officer di Millennium Management ha detto ai potenziali clienti a cui punta oraper lanciare Jain Globala luglio con un patrimonio di 5-6 miliardi di dollari, secondo gli investitori.

L'obiettivo più piccolo si presenta come performance tra i cosiddetti multi-managerfondi speculativirallenta e iniziano ad apparire delle crepe nel modello introdotto da Izzy EnglanderMillennioe La Cittadella di Ken Griffin.

"Bobby ha lasciato che le aspettative diventassero troppo alte", ha detto un grande investitore. "Ora deve riavvolgerlo."

Gestire una piattaforma multi-manager è un atto di giocoleria diabolicamente complicato che richiede sistemi IT leader di mercato, una sofisticata gestione del rischio e l’allocazione del capitale tra decine di gestori di portafoglio che negoziano strategie diverse.

Jain ha addolcito i termini per gli investitori che si iscrivono velocemente, tagliando le commissioni di performance per coloro che sono disposti a impegnarsi entro la fine di questo mese.

Coloro che investono 250 milioni di dollari o più pagheranno una commissione di performance di solo il 10% a tempo indeterminato, dicono persone che hanno familiarità con la situazione, la metà dello standard del settore. I conti da 100 a 250 milioni di dollari pagheranno una commissione di performance del 13%, mentre quelli che investono meno di 100 milioni di dollari pagheranno il 15%.

Da quando Jain ha avviato l'azienda lo scorso luglio, ha dovuto affrontare un delicato atto di equilibrio nel generare abbastanza buzz attorno al lancio per attirare i clienti e assumere gestori di portafoglio senza fissare aspettative a un livello che non è in grado di soddisfare.

“Con un lancio come questo è una gara tra l’assunzione delle persone e la raccolta del capitale”, ha detto un altro grande investitore. "Le persone vogliono sapere che il capitale è stato raccolto e gli investitori vogliono sapere chi sono le persone."

Jain, che ha lasciato la Millennium nel giugno dello scorso anno, ha iniziato a raccogliere fondi per la sua nuova azienda lo scorso settembre, ma è stato ostacolato da un accordo con il suo ex datore di lavoro di non attirare nessuno dei suoi clienti fino a quest'anno, secondo diverse persone a conoscenza della situazione.

I multi-manager cercano di guadagnare indipendentemente dalla performance complessiva del mercato e il loro record di forti rendimenti adeguati al rischio ha reso la loro strategia più popolare tra gli investitori nel settore globale degli hedge fund da 4 trilioni di dollari.

Secondo Goldman Sachs, gli asset delle società multi-manager sono aumentati del 150% tra il 2018 e il 2022, contro una crescita del 13% per il resto del settore degli hedge fund. L'anno scorso Citadel è cresciuto di oltre il 15%,sovraperformando i colleghiche, secondo gli investitori, ha registrato rendimenti annuali compresi tra il 3% e il 10%.

Ma una costosa guerra per i talenti sta intaccando i rendimenti, e il loro modello di tariffazione “passante” – in cui gli investitori pagano tutti i costi del fondo invece di una commissione di gestione – sta attirando un maggiore controllo da parte dei clienti.

Nel frattempo, i successivi aumenti dei tassi di interesse hanno aumentato il rendimento privo di rischio disponibile altrove per gli investitori, esercitando una maggiore pressione sugli hedge fund per giustificare le loro posizioni nei portafogli dei clienti.

Tutto ciò ha contribuito ad un livello di “stanchezza degli investitori” nei confronti del settore multi-manager, ha affermato una persona vicina a Jain Global.

Jain, 53 anni, ha iniziato la sua carriera presso la società commerciale di Chicago O'Connor and Associates prima di entrare in Credit Suisse nel 1996, dove è diventato responsabile globale della gestione patrimoniale. Nel 2016 è partito per Millennium, con sede a New York, come parte della spinta di Englander per rendere il business più istituzionale.

Presso Millennium, dove è stato co-chief investment officer con Englander, Jain ha contribuito a perfezionare l’approccio di gestione del rischio dell’azienda. Monitora attentamente i suoi oltre 320 team di investimento, costringendo i gestori a tagliare le posizioni che stanno andando male e assegnando più soldi a coloro che stanno andando bene.

Jain era stato considerato internamente ed esternamente come unpotenziale successore di Englander, anche se questo è stato contestato da alcuni nel campo del Millennio. Jain se ne andò bruscamente nel 2022 dopo che gli fu chiaro che la sua carriera aveva raggiunto il limite.

Da allora sono trapelati dettagli sul lancio di Jain Global. Il debutto degli hedge fund è stato raro negli ultimi anni poiché i potenziali fondatori hanno scelto di aderire a piattaforme consolidate piuttosto che assumersi i costi e i rischi di avviare essi stessi un’impresa.

“Mettere insieme un gran numero di team di alta qualità ed eseguire in modo impeccabile il primo giorno sarà una vera sfida . . . un po’ come lo sbarco sulla Luna”, ha detto un investitore che è un grande allocatore di hedge fund.

Citadel e Millennium, ciascuna delle quali gestisce circa 60 miliardi di dollari di asset, impiegano rispettivamente circa 2.500 e 5.500 persone e investono decine di milioni di dollari all’anno in tecnologia e analisi dei dati.

Le fortune di ExodusPoint, il cui fondatore Michael Gelband è un altro alunno del Millennium, illustrano le sfide per i nuovi entranti. Il suo debutto da 8 miliardi di dollari nel 2018 rimane il più grande lancio di un hedge fund ma, nonostante il clamore iniziale, i rendimenti dell’azienda sono stati deludenti, secondo alcuni investitori; l'anno scorso è aumentato del 7,3%, dicono le persone che conoscono la sua performance.

Nel frattempo, il colosso canadese delle alternative Brookfield Corporation lo scorso anno ha chiuso il suo hedge fund multistrategia Brookfield Hedge Solutions Advisors dopo quattro anni, riflettendo le sfide che stanno ridimensionando il business da 1,3 miliardi di dollari.

Anche attori affermati come Schonfeld Strategic Advisors hanno faticato a tenere il passo negli ultimi anni. Millennium e Schonfeld hanno discusso l'anno scorso di un legame, ma non sono riusciti a raggiungere un accordo.

Persone vicine a Jain affermano che c’è ancora spazio per un nuovo concorrente che possa attrarre gestori di portafoglio interessati a entrare in una start-up più piccola, con maggiori opportunità per successive responsabilità gestionali e premi condivisi se l’azienda va bene.

A suo favore ci sono il carisma, l'esperienza e la rete. Tuttavia, si sta lanciando in una costosa guerra di offerte per i gestori di portafoglio in cui i bonus alla firma e le commissioni di performance hanno raggiunto i livelli più alti.

“C’è da tempo una guerra per i talenti. Ci saranno vaste fasce del mercato dei talenti che non gli saranno accessibili”, ha detto l’allocatore.

Negli ultimi anni aziende storiche come Citadel, Millennium e Balyasny Asset Management si sono mosse per bloccare per anni il capitale degli investitori, in parte perché un’attività stabile attira talenti.

Jain, tuttavia, offre agli investitori l’opportunità di riscattare completamente i propri investimenti entro due anni. Sebbene sia più lungo della maggior parte degli altri hedge fund, è più breve di alcuni hedge fund multi-manager, incluso Millennium, che è passato a cinque anni.

I rimborsi creano problemi se troppi investitori ritirano i propri soldi contemporaneamente perché il costo di gestione dell’hedge fund deve essere sostenuto da un numero minore di investitori.

Un rivale affermato si è chiesto se i gestori di portafoglio esperti lascerebbero i loro attuali datori di lavoro per unirsi a un’azienda la cui longevità non è garantita.

Jain ha cercato di attirare potenziali dipendenti, affidando una futura allocazione di capitale da Jain Global ai gestori di portafoglio che potrebbero voler avviare in seguito i propri hedge fund. Ha effettuato diverse importanti assunzioni mentre si propone di creare un team di 35-40 gestori di portafoglio negli uffici di New York, Londra, Singapore e Hong Kong.

Il responsabile degli investimenti di Jain Global per le azioni fondamentali nelle Americhe sarà Townie Wells, ex gestore di portafoglio di Citadel, che entrerà a far parte del gruppo a ottobre. Sam Kellie-Smith, che è stato presidente dei mercati globali presso Morgan Stanley, guiderà il team asiatico mentre Paul Enright, che ha gestito il proprio denaro per sei anni dopo 12 anni presso l'hedge fund Viking Global, sarà presidente delle azioni fondamentali.